Fără taxe de împrumut împotriva vânzărilor de filiale

Un cititor mi-a scris recent că mă întreabă despre diferența dintre un impozit liber și o vânzare de divizie sau o filială. "Care este diferența și care este mai bine pentru mine ca acționar?", Au vrut să știe. Răspunsul este important pentru portofoliul dvs. de investiții și vă poate ajuta să evaluați dacă aveți de-a face cu managementul prietenos al acționarilor.

Ce este un Spin-Off fără taxe și de ce se întâmplă?

Să presupunem că ai deținut 5.000 de acțiuni din Acme Power & Light Company. Din anumite motive, această utilitate deține și un lanț mic de magazine de bijuterii (acest lucru se întâmplă - compania de asigurări AIG deține o stațiune de schi!). CEO-ul Power & Light discută cu consiliul de administrație și spune: "Aceasta nu are nimic de-a face cu afacerea noastră. Nu ne putem concentra pe generarea de energie electrică dacă trebuie să monitorizăm nivelurile inventarului la magazinul de bijuterii. să punem la dispoziția acționarilor noastre un impozit fără taxe, dar m-am săturat să mă ocup de filială.

Trebuie să plece.

Dacă compania de utilități a decis să vândă filiala, ar putea merge la cineva ca Warren Buffett, care ar cumpăra de obicei afacerea pentru bani. Problema este că IRS va percepe societății de utilități un impozit pe câștigurile de capital pentru vânzarea afacerii dacă va fi apreciat în valoare. Dacă filiala a făcut parte din corporație de foarte mult timp, aceasta a crescut cu siguranță în valoare pe parcursul perioadei de deținere. Cu majoritatea companiilor din categoria de impozitare de 35%, aceasta înseamnă că managementul va primi doar aproximativ 65% din valoarea fracțiunii după o taxă.

În cazul în care compania de utilități a decis să emită un impozit fără taxe către acționari, ar încorpora magazinul de bijuterii ca pe o afacere proprie, de sine stătătoare, să îi dea un nou director executiv, propriul consiliu de administrație, birouri corporative etc. Aceasta va tipări certificatele de acțiuni și, în multe cazuri, le va distribui acționarilor existenți ai societății Power & Light pe bază pro-rata. Dacă ați deținut 5% din acțiunile companiei de utilități, ați primi 5% din totalul stocului în noul magazin de bijuterii.

În unele cazuri, compania va avea o primă licitație publică pentru filială, vânzând un procent fix către public - să zicem, 10% sau 20% din acțiuni - și apoi să renunțe la acțiunile rămase către acționarii săi. Când Philip Morris a renunțat la Kraft Foods acum câteva decenii, acesta a fost ruta pe care a ales să o ia.

Dacă doriți să aflați mai multe despre modul în care se desfășoară activitățile de scutire de impozite, puteți citi despre ele aici.

Care sunt avantajele unei scutiri fiscale în comparație cu vânzarea definitivă a unei filiale?

De ce ar trebui ca, în calitate de acționar, să preferați diviziunea fără taxe? Iată trei motive:

1. În general, nu există consecințe fiscale deoarece nu ați primit nimic nou - dețineți întotdeauna 5% din lanțul de magazine de bijuterii, acum este doar o companie separată.
2. Lanțul magazinelor de bijuterii va putea să se concentreze asupra a ceea ce este mai bine pentru el. Înainte, probabil că nu a putut convinge CEO-ul companiei de utilități să-i lase să împrumute bani și să se extindă în Statele Unite. Acum, trebuie doar să se concentreze asupra a ceea ce maximizează structura proprie de capital. Poate vinde acțiuni, emite obligațiuni, împrumută bani de la bancă etc.
3. Compania de utilități este liberă de distragere a atenției și nu trebuie să vă faceți griji în legătură cu o afacere care nu se încadrează în obiectivele sale strategice pe termen lung, ceea ce înseamnă că ar putea îmbunătăți performanța proprie.

De cele mai multe ori, spin-off-urile fără taxe sunt într-adevăr situații favorabile pentru toți cei implicați. Au existat mai multe cazuri istorice ale filialelor odată mici, care s-au desființat și au continuat să crească atât de repede, încât afectează fosta companie mamă, îmbogățind acționarii inițiali.