Analizând Trezoreriile pe 10 ani și TIPS

Comparând randamentele la Trezoreriile de 10 ani cu TIPS de 10 ani, puteți oferi o imagine valoroasă asupra modului în care investitorii văd inflația viitoare.

Cum se utilizează randamentele obligațiunilor guvernamentale pentru a determina anticipațiile inflaționiste

Investitorii acordă o atenție deosebită diferenței de randament - sau "spread" - între Trezoreriile americane de 10 ani și TIPS (Treasury Inflation Protection Securities) de 10 ani, deoarece acest număr poate oferi un sentiment de așteptare a investitorilor pentru inflația viitoare.

Iată un exemplu: dacă Trezoreria de 10 ani are o randament la scadență de 3%, iar TIPS de 10 ani are un randament de 1%, atunci așteptările inflaționiste pentru următorii cinci ani sunt de aproximativ 2% pe an. În mod similar, folosirea problemelor de doi sau cinci ani ne-ar spune așteptările acelor perioade.

Această diferență este denumită în mod obișnuit rata de inflație "breakeven". Dacă inflația depășește rata rentabilității, ar fi mai bine să dețineți TIPS decât trezoreriile simple de vanilie. Dacă inflația intră sub rata rentabilității, Trezoreriile ar fi preferabile TIPS.

Istoria Trezoreriei / TIPS

Privind la o diagramă a spread-ului dintre Trezoreria Statelor Unite și TIPS, putem vedea cum s-au schimbat așteptările inflaționiste ale investitorilor în timp. Imaginea de însoțire arată decalajul dintre scadența de 10 ani a fiecărei obligațiuni de la începutul anului 2003 până la 31 octombrie 2014. Înainte de aceasta, TIPS nu era suficient de lichidă pentru a obține o măsură exactă a anticipațiilor inflaționiste.

Acest grafic arată că, în timp, așteptările inflaționiste pe 10 ani au atins de obicei 2-2,5%, cu o medie de 2,18% pe întreaga perioadă. Cel mai vizibil aspect al graficului este diminuarea în anii de mijloc. Aceasta reflectă perioada de criză financiară din 2007-2008, împreună cu recuperarea ulterioară.

În timp ce așteptările privind inflația nu urmăresc neapărat așteptările de creștere la fel de curând ca și în manualele economice, perioadele de criză și / sau o contracție economică accentuată determină în mod obișnuit investitorii să devină mai puțin preocupați de inflație. În același timp, redresarea în 2009-2010 a spread-ului de randament al Trezoreriei / TIPS corespunde creșterii creșterii globale și a prețurilor acțiunilor în acea perioadă.

De atunci, volatilitatea pe piețele de obligațiuni a reflectat în mare măsură așteptările în schimbare privind politica de relaxare cantitativă a Rezervei Federale a Statelor Unite, precum și diferitele crize care au intrat pe piață în această perioadă. De exemplu, scăderea în linie în 2010 reflectă preocupările legate de criza datoriilor europene, în timp ce declinul din 2011 a fost cauzat de criza plafonului datoriei și de preocupările conform cărora Statele Unite ar putea să nu plătească datoriile datorită impasului politic.

Mai recent, declinul din 2013 a avut loc în paralel cu așteptările pieței ca Rezerva Federală să-și reducă politica de relaxare cantitativă. În extrema dreaptă a graficului, scăderea ratei de rentabilitate la sfârșitul anului 2014 a reflectat îngrijorarea că recesiunea rapidă a inflației europene s-ar transforma în cele din urmă în Statele Unite.

Mai mult de doi ani mai târziu, politica de relaxare cantitativă - și, împreună cu ea, speranța că se va termina în curând, persistă. Ca urmare, randamentele obligațiunilor rămân în general scăzute, dar mixte.

Trezoreria-TIPS răspândit nu este un predictor perfect al inflației prin orice mijloace - la urma urmei, ambele sunt supuse forțelor pieței (și, prin urmare, emoțiile investitorilor). Cu toate acestea, această diagramă oferă un sentiment de schimbare a anticipațiilor inflaționiste ale investitorilor în timp.