Ce este investiția de sus în jos?

Există două moduri principale în care investitorii construiesc un portofoliu din milioane de oportunități diferite în întreaga lume: găsiți cele mai bune locuri de investiții și apoi găsiți companiile în acele locuri sau afișați pentru companii individuale care îndeplinesc anumite criterii. Strategia anterioară, cunoscută sub numele de investiție de sus în jos, este cea mai populară strategie utilizată de investitorii macroeconomici globali.

În acest articol, vom analiza modul în care funcționează investițiile de tip top-down și modul în care investitorii internaționali pot aplica principiile atunci când găsesc oportunități pentru propriile portofolii.

Privind la Big Picture

Abordarea de sus în jos a investițiilor începe de la punctul de plecare cel mai înalt - decide ce țară reprezintă cel mai bun climat pentru investitori. La prima vedere, produsul intern brut ("PIB") ar părea cel mai logic punct de plecare, dat fiind măsura largă a creșterii economice, dar investitorii vor constata că aceste cifre aproape întotdeauna indică faptul că piețele emergente reprezintă cele mai bune locuri de desfășurare a capitalului - ceea ce nu este întotdeauna adevărat din mai multe motive.

Piețele de frontieră și cele emergente pot avea cele mai mari rate de creștere economică, însă există cel puțin doi factori majori care trebuie luați în considerare:

• Riscuri geopolitice - Investitorii internaționali trebuie să determine dacă economia unei țări este pusă în pericol fie de propria sa situație politică, fie de alte țări din regiune care pot fi instabile, ducând la conflicte economice sau fizice. De exemplu, anexarea Rusiei la Crimeea în 2014 a crescut riscul investițiilor în Europa de Est.
• Evaluări ale activelor - Investitorii internaționali trebuie să ia în considerare și evaluarea activelor în contextul creșterii economice. În timp ce o economie cu creștere rapidă poate genera companii cu creștere rapidă, piața poate cere prea mult pentru titluri. De exemplu, stocurile de proprietăți din China au devenit supraevaluate în 2016, pe măsură ce prețurile au crescut.

În plus față de aceste preocupări, investitorii ar trebui să ia în considerare efectele monedei unei țări asupra investiției lor. Un stoc străin poate părea că înregistrează rate de creștere puternice în termeni de monedă locală, însă aceste rate de creștere pot să dispară atunci când se înregistrează deprecierea în moneda locală față de dolarul american. Această depreciere ar fi realizată atunci când investitorul a convertit profitul în dolari SUA la sfârșitul ciclului de investiții.

Alegerea sectorului potrivit

Următorul pas pentru cei care iau o abordare de investiții de sus în jos este analiza industriilor specifice dintr-o țară aleasă. În multe cazuri, o țară sau o regiune va experimenta cea mai mare parte a creșterii sale în anumite domenii ale economiei, la un moment dat, mai degrabă decât în ​​general în toate segmentele. Aceste zone tind să se schimbe pe parcursul unui ciclu economic complet, tehnologia conducând de obicei calea și utilitățile rămase în urmă în ciclu.

De exemplu, creșterea economică a unei țări poate fi puternic legată de un anumit sector, cum ar fi vânzarea cu amănuntul sau energia. Investiția în ansamblu în toate sectoarele economiei ar putea reduce randamentele potențiale în comparație cu direcționarea acelor sectoare care se dezvoltă cel mai rapid - sau care au potențialul de a se dezvolta cel mai rapid în viitor. O clasă mijlocie din ce în ce mai dezvoltată pe o piață emergentă ar putea, de exemplu, să creeze un scenariu pentru creșterea actiunilor discreționare ale consumatorilor.

De asemenea, este important să examinăm dacă industriile sunt influențate de guverne. De exemplu, unele țări oferă subvenții pentru industriile importante din punct de vedere strategic. Aceste subvenții ar putea contribui la creșterea profitabilității pe termen scurt, dar nu ar putea fi în permanență.

Analizând Nitty Gritty

A doua jumătate și ultimul pas al abordării investiționale de sus în jos este de a examina mai detaliat detaliile unui activ individual înainte de achiziționarea acestuia. În acest caz, investitorii ar trebui să analizeze aspectele fundamentale și tehnice ale unui anumit activ în cadrul subsetului economiei și industriei unei țări. Aceste active ar putea include acțiuni străine, bonuri de depozit americane ("ADR"), ETF-uri internaționale care vizează anumite zone sau alte tipuri de active.

La nivel tehnic, investitorii internaționali ar trebui să caute active care să crească mai degrabă decât să scadă prețurile pentru a tranzacționa alături de această tendință. La un nivel fundamental, investitorii ar trebui să caute active subevaluate în raport atât cu valori mobiliare interne, cât și cu valori mobiliare internaționale care au aceeași clasă de active și aceeași industrie. Dinamica aceasta asigură faptul că investitorii nu plătesc prea mult pentru un anumit activ.

Investitorii pot măsura valoarea prin analizarea indicatorilor financiari cum ar fi câștigurile de preț (P / E) sau cartea de prețuri (P / B), precum și alți factori precum fluxul de numerar liber și creșterea veniturilor. Adesea, investitorii vor construi modele financiare care extrapolează fluxurile de trezorerie peste 3-5 ani și vor reduce fluxurile de trezorerie la data curentă pentru a determina dacă un stoc este supraevaluat sau subevaluat.

În cele din urmă, investitorii ar trebui să ia în considerare cu atenție rapoartele de cheltuieli asociate cu ETF-urile internaționale și alte fonduri, în special fondurile specifice sectorului care tind să fie mai scumpe.

Punctele cheie ale Takeaway

• Investițiile de sus în jos implică analizarea economiei unei țări, urmate de industriile specifice, urmate de activele individuale.
• Investitorii internaționali ar trebui să ia în considerare o serie de factori de risc diferiți atunci când analizează economiile, inclusiv evaluarea riscurilor geopolitice și a activelor, în timp ce selectează industriile bine poziționate în cadrul economiei.
• Activele individuale sunt cele mai bune analizate folosind o combinație de analize tehnice și fundamentale pentru a determina evaluarea relativă și absolută.