Randamentul de distribuție vs. randamentul SEC: Care ar trebui să utilizați?

Investitorii care se gândesc la achiziționarea unui fond mutual de obligațiuni sau a unui fond de tranzacționare pe bază de obligațiuni (ETF) doresc să știe care ar fi randamentul asupra achiziției lor. Acest lucru se poate face cu siguranță, deși determinarea randamentului este puțin mai complicată decât pare.

Producția cotată pe site-ul web al societății de administrare a investițiilor care oferă obligațiunea, care este, de obicei, randamentul "distribuție" sau "randamentul TTM (în următorii doisprezece luni)" poate fi substanțial mai mare sau mai mică decât veți primi dacă cumpărați și dețineți fond. De fapt, există mai multe moduri de determinare a randamentelor: randamentul distribuției (și variantele sale) și randamentul SEC. Care este calculul randamentului pe care ar trebui să-l utilizați pentru a afla care este rentabilitatea dvs. reală și de ce contează?

Privind înapoi

Nici randamentul de distribuție, nici randamentul SEC nu vă pot spune ce venit va produce fondul de obligațiuni de la momentul cumpărării până când vindeți. Ambele randamente se bazează exclusiv pe performanțele anterioare, fără a fi proiectate performanțe viitoare și, așa cum vă amintesc site-urile financiare, performanța trecută nu este un indiciu al revenirilor viitoare.

Randamentul distribuției și inexactitățile potențiale

Un aspect al aprecierii randamentului distribuției - încercarea dvs. de a înțelege semnificația randamentului distribuției postate de un fond de obligațiuni - este că nu fiecare fond îl calculează în același mod.

Iată un mod relativ simplu de calcul al randamentului de distribuție, utilizând următoarea formulă:

Randament distribuție = suma de distribuție de 30 de zile x 12 / sfârșitul lunii VAN

• Luați suma de distribuție a fondului în ultima lună (de obicei același lucru ca dividendul curent)
• Înmulțiți-l cu 12 pentru a ajunge la o aproximare a întregului total de distribuție de douăsprezece luni
• Împărțiți această rentabilitate ipotetică de 12 luni la valoarea activului net la sfârșitul lunii (NAV)

Acest lucru vă oferă randamentul de distribuție sau același rezultat ca și unul dintre calculele privind randamentul distribuției utilizate adesea de fonduri. Acest lucru vă poate oferi o idee despre randament, dar este adesea o estimare gravă și inexactă a rentabilității anuale.

Acest calcul include trei simplificări ale datelor care pot compromite acuratețea acestuia sau, în cel mai rău caz, utilitatea acestuia în totalitate.

Înțelegerea deficiențelor în ipotezele

Prima și cea mai evidentă problemă este presupunerea rareori complet precisă că venitul pe parcursul ultimelor 30 de zile înmulțit cu 12 este egal cu randamentul de 12 luni. În unele, probabil multe cazuri, va veni în mod rezonabil aproape de revenirea reală de 12 luni. Cu toate acestea, în alte cazuri, venitul calculat și venitul real ar putea fi destul de diferite

A doua ipoteză care compromite acuratețea calculului randamentului de distribuție este că nu în fiecare lună are același număr de zile. Dacă calculați profitul la sfârșitul lunii februarie, utilizați o perioadă de distribuție de 28 de zile; dacă îl calculați în iulie, utilizați o perioadă de 31 de zile.

Un fond care generează un dolar X în 28 de zile are o rată de returnare care este cu cel puțin câteva procente mai mare decât aceeași rată a randamentului X pe parcursul a 30 de zile. Această diferență vă poate schimba rezultatul puțin mai mult. Cel mai bun lucru pe care îl puteți spune despre acest lucru este că diferența nu va fi semnificativă.

Cea de-a treia ipoteză este că valoarea actuală a NAV reprezintă media NAV în ultimele douăsprezece luni. Nu mai există niciun motiv să presupunem că acest lucru este corect decât presupunem că prețul de astăzi al acțiunilor pe Apple (AAPL) este prețul mediu al acestuia în ultimul an.

Distribuția repartiției calculului randamentului

Există unele modalități evidente pentru a face ca calculul randamentului distribuției să fie mai aproape de realitate.

• Nu presupuneți o distribuție medie lunară; totalul distribuțiilor lunare efective pe parcursul anului trecut, apoi împărțirea cu doisprezece. Aceasta este media reală de 12 luni.
• Ajustați-vă suma de distribuție de 30 de zile pentru a reflecta o revenire reală de 30 de zile, cu alte cuvinte, o măriți corespunzător în februarie și o ajustați în jos în lunile de 31 de zile.
• În medie, au fost înregistrate NAV-urile zilnice de 12 luni.

Calculul randamentului îmbunătățit al distribuției arată astfel:

Randamentul distribuției = (Totalul sumei de distribuție de 12 luni) x (30 / zile efective în luna curentă x 12) ÷ (totalul celor 12 luni pe zi care urmează să se calculeze în NAV / 365)

Atunci când randamentul distribuției este calculat în acest fel, se mai numește și randamentul TTM - TTM fiind un acronim pentru o perioadă de douăsprezece luni.

Spre sfârșitul secolului al XX-lea, Comisia de Valori Mobiliare și de Burse (SEC) a intervenit în această situație și, de atunci, a cerut tuturor companiilor de fonduri să își postareze atât randamentul de distribuție, determinat prin orice mijloace au folosit istoric, Randamentul SEC , care necesită utilizarea unui calcul standardizat stabilit de SEC.

Care este calculul randamentului SEC?

Rezultatul SEC este denumit astfel deoarece societățile cu randament sunt obligate să raporteze această cifră Comisiei de Valori Mobiliare și a Bursei. Fără a obține detalii despre calculul efectiv oarecum complicat, pe care niciun investitor nu îl poate face, cifra randamentului SEC aproximează randamentul pe care un investitor l-ar primi într-un an, presupunând că fiecare obligațiune din portofoliu este păstrată până la maturitate. Această măsură presupune, de asemenea, reinvestirea tuturor veniturilor și conturilor pentru taxele și cheltuielile de administrare.

Unii analiști și reporterii financiari care scriu cu privire la lipsa de claritate în ceea ce privește calculele privind randamentele obligațiunilor consideră că calculul SEC furnizează un rezultat mai precis decât calculele privind randamentele de distribuție și că este mai consecvent pe o bază lună-lună.

De fapt, dacă un calcul va veni mai aproape de următoarea randament de 12 luni decât altul, este într-o oarecare măsură o chestiune determinată de piață. Toate calculele privind randamentele sunt rapoarte despre ceea ce sa întâmplat deja, nu despre ce urmează să vină. În plus, în timp ce variantele de calcul diferite ale randamentului de distribuție fac ipoteze care pot sau nu să reprezinte realitatea, la fel și calculul SEC: multe companii de fonduri gestionate în mod activ aproape că nu dețin niciodată toate obligațiunile până la maturitatea lor.

Cu toate acestea, avantajul incontestabil al randamentului SEC este că acesta este standardizat - acum investitorii pot compara merele cu merele.

O remediere simplă

Există o soluție la care problema este mai bună: mergeți direct la site-ul web al societății fondului de investiții sau al companiei care emite ETF-ul. Întrucât acești emitenți sunt obligați să furnizeze atât randamentul de distribuție, cât și randamentul SEC de 30 de zile, veți putea obține un sentiment mult mai bun cu privire la venitul pe care îl puteți primi din fond.

Morningstar Research susține, de fapt, luarea în considerare a ambelor calcule - ei susțin că luarea în considerare a acestora vă va da o senzație mai bună pentru performanța fondului decât una folosită singură.