Ce raport P / E mare înseamnă valoarea unui stoc

O greșeală pe care investitorii tind să o facă este să asocieze investiția valorii, doar cumpărați acțiuni cu prețuri reduse la câștiguri. Deși această abordare a generat venituri peste medie pe perioade lungi, nu este întotdeauna ideal.

Valoarea intrinsecă și de ce diferite afaceri necesită evaluări diferite

În principiu, definiția de bază a valorii intrinseci a fiecărui activ din lume este simplă: toate fluxurile de numerar care vor fi generate de acel activ sunt reduse până în prezent la o rată adecvată care determină costul oportunității ( măsurată în mod obișnuit împotriva Trezoreriei americane fără riscuri) și a inflației.

Aflarea modului în care se poate aplica această situație stocurilor individuale poate fi extrem de dificilă, în funcție de natura și economia afacerii. Dar concentrându-vă doar pe acele oportunități în cercul dvs. de competență pe care îl cunoașteți mai bine decât media, Benjamin Graham, tatăl industriei de analiză a securității, crede că aveți o probabilitate mult mai mare de a avea experiență satisfăcătoare, dacă nu mai mult decât satisfăcătoare , rezultate pe perioade lungi de timp.

Toate întreprinderile nu sunt create egale. O firmă de publicitate care nu necesită nimic mai mult decât creioane și birouri este cel mai probabil o afacere mai bună decât o fabrică de oțel care, pentru a începe să opereze, necesită investiții de zeci de milioane de dolari sau mai mult în investiții de capital de pornire. Toate celelalte fiind egale, o firmă de publicitate merită un câștig mai mare, deoarece într-un mediu inflaționist, acționarii nu vor trebui să păstreze lichiditățile pentru cheltuieli de capital pentru a menține proprietățile, instalațiile și echipamentele.

Acesta este și motivul pentru care investitorii inteligenți trebuie să facă distincția între cifra venitului net raportat și profitul real, "profitul economic" sau "castigurile proprietarilor" așa cum a numit-o Warren Buffett. Aceste cifre reprezintă cantitatea de numerar pe care proprietarul ar putea să o scoată din afacere și să reinvestească în altă parte, să cheltuiască pentru necesități sau luxuri sau să doneze pentru caritate.

Cu alte cuvinte, nu contează ce înseamnă venitul net raportat deoarece venitul net raportat poate fi influențat. Dimpotrivă, ceea ce contează este cât de mulți hamburgeri pot cumpăra proprietarii în raport cu investiția lor în afaceri.

Acesta este motivul pentru care întreprinderile cu capital intens sunt, în mod tipic, anatemă pentru investitorii pe termen lung, deoarece realizează că foarte puține dintre veniturile raportate se vor transforma într-o bogăție tangibilă, lichidă, datorită unui important adevăr important: Pe termen lung, valoarea netă a investitorului este limitată la rentabilitatea capitalurilor proprii generate de societatea de bază.

Orice altceva, cum ar fi bazându-te pe o piață de tauri sau că următoarea persoană în linie va plăti mai mult pentru companie decât tine (teoria numită în mod corespunzător, "nebunul") este în mod inerent speculativă.

Rezultatul acestei concepții fundamentale este că două întreprinderi ar putea avea câștiguri identice de 10 milioane de dolari, însă Compania ABC ar putea genera doar 5 milioane de dolari, iar cealaltă, Compania XYZ, 20 milioane dolari, "câștigul propriu" la-câștiguri raport de patru ori mai mare decât concurentul său ABC încă să fie de tranzacționare la aceeași evaluare.

Stocuri cu un raport P / E mare: importanța marjei de siguranță

Pericolul cu această abordare este că, dacă este luat prea departe, deoarece psihologia umană este capabilă să facă, orice bază pentru evaluarea rațională este rapid aruncată pe fereastră. În mod tipic, dacă plătiți mai mult de 15 ori câștigurile pentru o companie într-un mediu obișnuit al ratei dobânzii (20 de ori pe câștig într-un mediu record cu rată scăzută a dobânzii), trebuie să examinați serios ipotezele pe care le aveți pentru valoare viitoare profitabilă și intrinsecă.

Cu aceasta a spus, o respingere en-gros a acțiunilor peste acest preț nu este înțelept. În anii 1990, cel mai ieftin stoc din retrospectivă a fost un producător major de calculatoare, cu 50 de câștiguri. Când sa ajuns la ea, profiturile pe care le-a generat au însemnat că, dacă l-ați cumpărat la un preț egal cu un randament de câștiguri de doar 2 la sută, ați fi zdrobit cu exactitate aproape orice altă investiție.

Cu toate acestea, ați fi fost confortabil să vă investiți întreaga valoare netă într-o afacere atât de riscantă dacă nu ați înțeles economia industriei computerelor, viitoarele motoare ale cererii, natura mărfurilor calculatorului personal și costul redus structura care a conferit întreprinderii un avantaj față de concurenții săi? Probabil ca nu.

Compromisul ideal când privim raportul P / E

Pentru un investitor, situația perfectă apare atunci când obțineți o afacere excelentă care generează sume abundente de numerar, cu puțin sau deloc investiții de capital.

Un test pe care îl puteți folosi este să încercați să vă imaginați cum va arăta o afacere în 10 ani. Atât în ​​calitate de analist de capital, cât și în calitate de consumator, credeți că afacerea va fi mai mare și mai profitabilă? Cum se vor genera profiturile? Care sunt amenințările la adresa peisajului său competitiv? Dacă ați fi întrebat aceste întrebări în jurul anului 1990, este posibil să nu investiți într-o companie a cărei profituri depind de fabricarea de panglici de scris de mașină. Dacă ați analizat aceste întrebări în jurul anului 2005, s-ar putea să vă întrebați despre eficacitatea unei francize mari de închirieri video, deoarece alte tehnologii au început să facă această afacere învechită.

Sunt afacerile din anumite sectoare acum în poziția în care a fost atunci o franciză de închiriere video?