Va crasa piața de obligațiuni în 2018?

Una dintre cele mai discutate probleme de pe piața obligațiunilor este dacă nevoia rezervei federale a Statelor Unite de a ridica dobânzile pe termen scurt va aduce o piață de urși temut. Este frecvent discutată în termeni drastici, încurajând convingerea că piața de obligațiuni este pe drumul cel bun pentru un accident.

Problema cu această linie de gândire este că nu are sens.

Orice efect ar fi treptat

În realitate, reacția pieței obligațiunilor la perspectiva creșterii ratei Fed este de obicei treptată. Obligațiunile sunt susceptibile de a suferi o presiune modestă a prețurilor pe o perioadă extinsă de timp, și nu de un accident brusc, dramatic. Acest lucru ar trebui să ducă atât la o volatilitate mai mare, cât și la o perioadă extinsă de venituri mai mici, însă șansele unei accidentări directe sunt minime.

Cel mai apropiat lucru la un accident a avut loc în 1994, când Fed a gestionat gresit politica prin creșterea ratelor prea repede, dar chiar și atunci pierderea a fost de numai 2,9% - cu greu un "accident".

Crashes pe piețele obligațiunilor sunt rare până când nu există

O privire înapoi prin istoricul de returnare a obligațiunilor de gradul de investiții arată o istorie a stabilității în ultimii 30 de ani. Scepticii vor observa că această perioadă cuprinde în mare măsură o piață a bull bond, și asta este adevărat. Deci, ce arată o piață de urs?

Investitorii ar putea aminti că la sfârșitul anilor 1970 a fost o perioadă marcată de creșterea inflației - cea mai gravă condiție posibilă pentru piața de obligațiuni. Obligațiunile au răspuns nefavorabil, însă pierderile au fost modeste chiar și în acest caz.

Potrivit unei baze de date ținute de Aswath Damodaran de la Stern School of Business din New York, tezaurul de 10 ani al Trezoreriei Statelor Unite a produs, în acest an, între anii 1977 și 1980, următoarele venituri totale în fiecare an calendaristic:

• 1,29 la sută
• - 0,78%
• 0,67 la sută
• - 2,99%

Acordat, randamentele au fost mai mari decât atunci. A existat o pernă de randament mai mare pentru a compensa scăderea prețurilor. Dar aceste cifre arată că niciun accident nu a avut loc chiar și în condițiile nefavorabile ale perioadei respective. Mai mult decât atât, investitorii s-au comportat pentru această perioadă de slăbiciune cu randamentele puternice care au avut loc în anii următori.

Fed Rata Hikes sunt o problemă cunoscută

În general, piețele prezintă doar reacții violente la evoluții surprinzătoare, nu la aspecte care sunt cunoscute cu mult înainte. Și majorările ratei Fed sunt întotdeauna cunoscute în avans. Acesta este probabil motivul cel mai important pentru care un accident de piață al obligațiunilor este extrem de puțin probabil.

Piețele știau începând cu 2013 că Fed-ul ar începe să-și dezvolte ratele la jumătatea anului 2015. Investitorii aveau mult timp să se pregătească și au eliminat elementul de surpriză din ecuație.

Deși calendarul primului excursie rămâne un factor-cheie pentru piețe, nu vă așteptați la o încetinire majoră în săptămânile care au dus la anunțarea Fed-ului că este vorba de majorarea ratelor sau chiar în ziua anunțului propriu-zis. Piețele pur și simplu nu răspund astfel la evenimentele care sunt anticipate până acum în avans.

Piața reacționează deja la schimbarea politicii Fed

Speranța că Fed va crește ratele se reflectă în prețurile pieței înainte de producerea evenimentului. Chiar și în condițiile în care obligațiunile pe termen lung s-au desfășurat foarte bine în aceste condiții, randamentul pe nota de doi ani a Trezoreriei SUA a crescut.

Nota de doi ani este maturitatea care este cea mai sensibilă la politica Fed. Deconectarea sa de la performanța obligațiunilor pe termen lung indică faptul că poziția investitorilor pentru creșterea ratelor dobânzilor. Reduce foarte mult șansele unui accident când investitorii își schimbă portofoliile în avans. Un accident apare, în general, numai atunci când investitorii încearcă să lovească ușa de ieșire în același timp.

Fed urmărește piețele strâns

De asemenea, este important să rețineți că este în interesul Fed-ului nu să ia orice acțiune care ar conduce la un accident de piață al obligațiunilor. Orice decizie care ar perturba piețele financiare s-ar transforma în economie, iar acest lucru, la rândul său, ar obliga Fed-ul să-și adapteze politica.

Fed, evident, dorește să evite acest rezultat. Ea depune toate eforturile pentru a-și comunica deciziile politice și pentru a pregăti piețele pentru calendarul și amploarea creșterii ratelor dobânzii. Acest lucru elimină elementul de surpriză și reduce șansele unui accident.

Presiuni în străinătate Mențineți o capacitate de plată

Piața de obligațiuni din S.U.A. nu funcționează în vid. Condițiile economice și performanța pieței obligațiunilor de peste mări au un efect direct asupra pieței noastre.

Încetinirea economică a Europei în 2014 și potențialul de alunecare pe teritoriul deflaționist periculos este un bun exemplu. Prețurile care se încadrează mai degrabă decât în ​​creștere au condus la scăderea randamentelor pe continent. Acest lucru a făcut ca randamentele relativ mai mari ale pieței americane de trezorerie să fie mai atractive. Ea a creat un izvor de cerere care a adus cumpărători, pe măsură ce randamentul a crescut rapid.

Tranzacția: Șansele unui accident de piață de obligațiuni din S.U.A. sunt foarte scăzute atunci când Europa se luptă.

Investitorii sunt condiționați de o mentalitate "Crash"

Mulți investitori au trăit prin prăbușirea pieței bursiere în 2001 și 2002 și din nou în 2007 și 2008. Mulți au experimentat vânzarea intensă a pieței obligațiunilor care a avut loc în primăvara anului 2013. Aceste evenimente au generat o frică de teamă în rândul investitorilor.

Această frică este alimentată de povești nesfârșite de potențiale accidente în stocuri, obligațiuni cu randament ridicat și obligațiuni de gradul de investiție. Realitatea este că "totul va fi bine", rapoartele mass-media nu ajung în apropierea tipului de cititori pe care "acoperirea este iminentă" are loc. Investitorii individuali ar trebui să discute despre potențialele calamități de pe piață cu un bob mare de sare.

Ce înseamnă acest lucru pentru rapoartele Doom și Gloom din 2018?

Ziua de Apropie "este iminentă" a fost destul de neclară până la mijlocul anului 2018 … din nou. Ancheta Managerului Global al Fondului Global Merrill Lynch a indicat la sfârșitul anului 2017 că 22% dintre investitorii globali se temeau de o scădere semnificativă. Rețineți că randamentele globale ale obligațiunilor au lovit fundul rocii în 2016, dar au revenit logic de atunci, din cauza factorilor de interconectare de mai sus.

Între timp, randamentul de 10 ani al Trezoreriei SUA a atins un maxim semnificativ la doar câteva luni mai târziu, în ianuarie 2018. Totuși, doom-and-gloomers au fost la fel de alarmați de acest lucru, prevăzând o scufundare la un moment viitor în care atât de mulți investitori ar putea începe să vândă. De fapt, indicele de obligațiuni agregate al Bloomberg Barclay a arătat într-adevăr o scădere cu 2,7% până în iunie 2018.

Dar acest lucru nu este un "accident" și cu siguranță nu este un indicator al unei anumite piețe de urși în lunile următoare.

Linia de fund

O perioadă prelungită de randamente mai scăzute este aproape sigură, volatilitatea mai mare este probabilă, și o piață de urși ar putea fi bine în carduri atunci când rata de creștere Fed. Dar șansele sunt în mare măsură împotriva tipului de calamitate pe care o veți vedea adesea în presa financiară.

Gândiți-vă la modalități de poziționare a portofoliului dvs. pentru mediul în schimbare, dar nu lăsați frica de un accident al pieței obligațiunilor să vă ajute mai bine și să vă costă bani.