De ce prețurile la active scad când dobânzile cresc?

Una dintre pericolele ratelor dobânzilor istoric scăzute este faptul că acestea pot crește prețul activelor; lucruri cum ar fi acțiunile, obligațiunile și comerțul imobiliar la valori mai mari decât ar sprijini altfel. Pentru stocuri, acest lucru poate conduce la rate mai mari decât cele normale ale raportului preț-câștiguri, rapoarte PEG, rapoarte PEG ajustate la dividende, rapoarte de preț-la-carte, rapoarte de preț-fluxuri de lichidități, rapoarte preț-vânzare , precum și randamentele câștigurilor mai mici decât cele normale și randamentele dividendelor.

Toate acestea pot părea fantastice dacă ați cumpărat acțiuni înainte de scăderea ratelor dobânzilor, permițându-vă să experimentați boom-ul până la început. Nu este atât de grozav pentru cei care nu dispun de multe resurse care vor să înceapă economisirea, cum ar fi adulții tineri doar din liceu sau colegiu, care intră pentru prima dată în forță de muncă.

Când cumpărați o investiție, ceea ce cumpărați cu adevărat este fluxurile de numerar viitoare; venituri de profit sau de vânzări care, ajustate în funcție de timp, risc, inflație și taxe, credeți că vor oferi o rată adecvată de rentabilitate și o bună rată anuală de creștere compusă.

Dar De ce prețurile activelor scad când ratele dobânzilor cresc? Ce se află în spatele declinului? E o întrebare fantastică. Deși mult mai complicat am fost să intrăm în mecanică, în centrul acestei chestiuni, se rezumă la două lucruri.

1. Costul de oportunitate al ratei "fără risc" devine mai atrăgător

Majoritatea oamenilor au un bun simț bun pentru a compara ceea ce pot câștiga cu privire la o potențială investiție în acțiuni, obligațiuni sau imobiliare, la ceea ce pot câștiga din parcarea banilor în active sigure. Pentru investitorii mici, aceasta este adesea rata dobânzii plătibilă pe un cont de economii asigurat de FDIC, un cont de verificare, un cont de pe piața monetară sau un fond mutual de pe piața monetară. Pentru investitori, întreprinderi și instituții mai mari, aceasta este așa-numita rată "fără risc" pentru facturile de trezorerie ale Statelor Unite.

În cazul în care ratele "sigure" cresc, tu și majoritatea celorlalți investitori veți avea mai puține șanse de a dori să vă împărțiți cu banii sau să vă asumați riscuri. Acest lucru este doar natural. De ce vă expuneți la pierderi sau volatilitate atunci când vă puteți relaxa, colectați dobânzi și știți că veți obține în cele din urmă valoarea principală (nominală) a capitalului dvs. înapoi la un moment dat în viitor? Nu există rapoarte anuale pentru a citi, nu 10-K pentru a studia, nici declarații proxy pentru a peruse.

Un exemplu practic ar putea ajuta.

Imaginați-vă că obligațiunile de trezorerie de 10 ani au oferit un randament de 2,4% înainte de impozitare. V-ați uitat la un stoc care vinde pentru 100.00 dolari pe acțiune și a avut un randament diluat pe acțiune de 4.00 dolari. Dintre aceste 4,00 $, 2,00 $ sunt plătite ca dividende în numerar. Aceasta are ca rezultat un randament al veniturilor de 4,00% și un randament al dividendului de 2,00%.

Acum, imaginați-vă că Rezerva Federală crește ratele dobânzilor. Trezoreria de 10 ani se termină cu un avans de 5,0% înainte de impozitare. Toate celelalte, egale, de ce ați cumpăra un stoc care are o rentabilitate mai mică? Singura motivație de a cumpăra acțiuni în loc de Trezoreri în acest scenariu ar fi dacă prețul stocului a scăzut în valoare.

2. Prețurile activelor scad când ratele dobânzilor cresc din cauza costurilor de schimbare a capitalului pentru întreprinderi și imobile, reducând veniturile

Un al doilea motiv că prețurile activelor scad atunci când ratele dobânzilor cresc, deoarece acestea pot influența profund nivelul veniturilor nete raportate în contul de profit și pierdere. Atunci când o afacere împrumută bani, aceasta se face fie prin împrumuturi bancare, fie prin emiterea de obligațiuni corporative. Dacă rata dobânzii pe care o companie o poate obține pe piață este mult mai mare decât rata dobânzii pe care o plătește pentru datoria existentă, va trebui să renunțe la mai multe fluxuri de numerar pentru fiecare dolar din pasivele restante când vine timpul să refinanțeze.

Acest lucru va duce la cheltuieli cu dobânzile mult mai mari. Aceasta face ca câștigurile să scadă, ceea ce determină scăderea prețului acțiunilor.

Acest lucru determină, de asemenea, scăderea ratei de acoperire a dobânzii așa-numitei, ceea ce face ca societatea să pară mai riscantă. Dacă acest risc crescut este suficient de ridicat, investitorii ar putea cere o primă de risc mai mare, reducând și mai mult prețul acțiunilor.

Întreprinderile cu capital intensiv care necesită o mulțime de bunuri, instalații și echipamente sunt printre cele mai vulnerabile la acest tip de risc de rată a dobânzii. Alte firme navighează corect prin această problemă, total neafectate.

Mai multe tipuri de întreprinderi prosperă în momentul în care ratele dobânzilor cresc. Adesea, acestea sunt firme care dețin o mulțime de lichidități și lichidități. Dacă dobânzile vor crește într-un procent decent, firma ar câștiga deodată miliarde de miliarde de dolari în venituri suplimentare pe an din acei bani. În astfel de cazuri, poate deveni deosebit de interesant, ca și faptul de la primul element - investitorii cerând prețuri mai mici ale acțiunilor să le compenseze pentru faptul că facturile, obligațiunile și notele de trezorerie oferă randamente mai bogate - duc afară cu acest fenomen, crește.

Dacă afacerea se află pe o schimbare de rezervă suficientă, este posibil ca prețul acțiunilor să poată fi efectiv crește la sfarsit. Acesta este unul dintre lucrurile care fac investiția atât de plăcută din punct de vedere intelectual.

Același lucru este valabil și pentru domeniul imobiliar. Imaginați-vă că aveți 500 000 de dolari în capitalul propriu pe care doriți să-l puneți într-un proiect imobiliar. Indiferent de proiectul pe care îl creați, știți că trebuie să alocați 30% capitaluri proprii pentru a vă menține profilul de risc preferat, celelalte 70% provenind din împrumuturi bancare sau alte surse de finanțare. Dacă ratele dobânzilor cresc, costul capitalului crește.Aceasta înseamnă că fie trebuie să plătiți mai puțin pentru proprietate, fie trebuie să vă mulțumiți cu fluxuri de numerar mult mai mici - bani care ar fi intrat în buzunar, dar acum vor fi redirecționați către creditori.

Rezultatul? Valoarea cotată a imobilului trebuie să scadă în raport cu locul unde a fost.