Care a fost operația Fed-ului?

Operațiunea Twist este un nume dat unui tip de operațiune de politică monetară efectuată de Banca Federală de Rezervă. Aceasta presupune cumpărarea și vânzarea obligațiunilor guvernamentale într-un efort de a asigura relaxarea monetară a economiei, deși nu este la fel de agresivă ca un alt tip de politică monetară numită relaxare cantitativă.

Porecla propriu-zisă provine dintr-un afișaj vizual al efectului anticipat al operațiunii Twist asupra randamentelor obligațiunilor. Dacă vedeți un grafic al curbelor randamentului obligațiunilor pe termen lung și pe termen scurt, ați vedea că, pe măsură ce tendința curbei de randament pe termen scurt crește, ratele dobânzilor pe termen lung scad în același timp, creând o răsucire liniile de trend ale graficului.

Unele fundaluri

Rezervele Federale ale Statelor Unite (Fed) au implementat programul Operațiunea Twist la sfârșitul anului 2011 și 2012 pentru a stimula economia. Operațiunea și-a câștigat porecla datorită inițiativei Fed-ului de a cumpăra Trezoreriile pe termen lung și de a vinde simultan unele dintre problemele pe care le-a avut deja pentru a ușura economia prin reducerea ratelor dobânzilor pe termen lung.

Termenul "Operațiunea Twist" a fost folosit pentru prima oară în 1961 - referindu-se la cântecul Chubby Checker și la chibritul de dans pe care l-a generat - când Fed folosea o politică similară.

Noua operație Twist a fost instituită în două părți. Prima sa desfășurat în perioada septembrie 2011 până în iunie 2012 și a implicat redistribuirea a 400 de miliarde de dolari în activele Fed. Al doilea a fugit din iulie 2012 până în decembrie 2012 și a însumat un total de 267 miliarde de dolari. Fed a anunțat a doua fază a acestui nou operațiune Twist ca răspuns la o creștere lentă în economia Statelor Unite.

În decembrie 2012, Fed a declarat că va pune capăt programului și îl va înlocui cu o versiune mai puternică a politicii sale existente de "relaxare cantitativă" - care încearcă să reducă ratele pe termen lung prin achiziționarea de piețe deschise de trezorerii americane cu datorii mai lungi și titluri garantate cu ipotecă.

De ce Twist?

Ideea este că, prin achiziționarea de obligațiuni pe termen lung, Fed poate ajuta la creșterea prețurilor și la scăderea randamentelor (deoarece prețurile și randamentele se mișcă în direcții opuse). În același timp, vânzarea obligațiunilor pe termen scurt ar trebui să determine randamentele acestora să crească (deoarece prețurile lor vor scădea). În combinație, aceste două acțiuni "răsucesc" forma curbei randamentelor.

De ce dorește Fed să reducă dobânzile pe termen lung?

Reducerea randamentelor pe termen lung contribuie la stimularea economiei prin acordarea de împrumuturi mai puțin costisitoare pentru cei care doresc să cumpere case, să achiziționeze autoturisme și să finanțeze proiecte, iar economisirea devine mai puțin de dorit deoarece nu plătește atât de mult interes.

Ce evenimente au precedat operația Twist?

Operațiunea Twist a fost cea de-a treia dintr-o serie de răspunsuri politice majore ale Fed ca răspuns la criza financiară din 2008. Primul a fost reducerea ratelor pe termen scurt la o rată efectivă de zero. Asta a făcut banca centrală în imposibilitatea de a utiliza reduceri suplimentare de rată pentru a stimula creșterea economică, deci următorul pas a fost relaxarea cantitativă.

Fed a efectuat apoi două runde de relaxare cantitativă, pe care observatorii de piață le-au numit "QE" și "QE2". La scurt timp după ce QE2 sa încheiat în vara anului 2011, economia a început să arate semne de slăbire reînnoită. Mai degrabă decât optând imediat pentru un QE3, Fed a răspuns prin anunțarea operației Twist. Fed-ul a lansat ulterior QE3 și a anunțat că va intra în vigoare până când șomajul va scădea la 6,5% sau inflația va crește la 2,5%. Deși inflația a rămas scăzută, obiectivul șomajului fiind îndeplinit, Fed a încheiat politica de relaxare cantitativă în octombrie 2014.

Care a fost reacția la operațiunea Twist?

Înainte de anunțarea reală a programului, randamentele aferente obligațiunilor pe termen lung au căzut într-adevăr pe așteptările ca politica să fie pusă în aplicare. În acest sens, și-a atins obiectivul pe termen scurt. Pe termen lung, totuși, juriul este în continuare: un studiu al versiunii din 1961 a Operațiunii Twist a arătat că a redus ratele dobânzilor la titlurile de trezorerie cu doar 0,15 puncte procentuale, cu un impact redus fie asupra ratelor ipotecare, fie asupra costurilor aferente împrumuturilor corporative.

În comunitatea financiară, Operațiunea Twist a fost în general considerată ca fiind prea slabă pentru a îmbunătăți economia sau a reduce rata șomajului.

Serviciul de știri Bloomberg a raportat rezultatele unui sondaj de 42 de economiști, dintre care 61% au declarat că programul nu va avea efect și 15% au crezut că vor inhiba efectiv o redresare economică.

Aflați mai multe

• Ce este relaxarea cantitativă?
• De ce sunt atât de scăzute randamentele?
• Cum influențează Fed ratele dobânzilor pe termen scurt?