Sunt obligațiunile mai sigure decât acțiunile?

Mulți investitori noi și chiar experimentați fac adesea greșeala de a repeta vechea zicală că "investiția în obligațiuni este întotdeauna mai sigură decât investirea în acțiuni". Acest lucru nu este neapărat adevărat. Benjamin Graham a subliniat că o întrebare mai bună a investitorilor ar trebui să se întrebe: "În ce condiții și la ce preț [cumpăr această investiție?").

Un exemplu vă poate ajuta să înțelegeți conceptul. Imaginați-vă că aveți posibilitatea de a alege între două investiții pentru portofoliul dvs. Prima este o obligațiune care plătește anual o dobândă de 8,5%. În cazul în care societatea intră în faliment, această obligațiune este a treia pe linie, după alți creditori pentru tot ce rămâne când activele au fost lichidate, bunurile imobile vândute etc. (Aceasta se numește "preferință de lichidare." Ca regulă generală, în primul rând, acționarii preferați, apoi acționarii obișnuiți, dar fiecare companie este diferită.

Desigur, de obicei, doriți să evitați investițiile în situații de faliment; ele sunt complexe și majoritatea investitorilor nu dispun de cunoștințele, experiența și resursele necesare pentru a profita de aceste circumstanțe speciale.)

A doua investiție este stocul comun al unei societăți fără datorii care tranzacționează la un raport p / e de 10, care reprezintă un randament al câștigurilor de 10%. Aproximativ 50% din profituri sunt transmise acționarilor în fiecare an ca dividende, rezultând un randament al dividendelor de 5%. Managementul este bun, vânzările sunt stabile și cresc ușor mai repede decât inflația, iar dacă ceva nu merge bine, acționarii sunt primii în linie în preferința de lichidare, deoarece nu mai există acționari sau acționari preferați înaintea lor.

În acest scenariu, ar trebui să luați în considerare stocul pentru a fi o investiție mai sigură decât obligațiunea. Uimit?

De ce stocurile pot fi mai sigure

Există mai multe motive pentru care aș considera stocul în vină mai sigur decât obligațiunea.

• Stocul nu are nimic în fața lui. Acesta este primul rând în ceea ce privește preferința de lichidare. Așa cum a spus Benjamin Graham în ediția din 1934 a faimoasei cărți "Analiza securității" (așa-numita "Biblie de investiții"), un stoc comun fără nimic înaintea lui trebuie, prin definiție, să fie la fel de sigur ca o legătură cu nimic înainte din cauza faptului că, dacă se întâmplă ceva în neregulă, aceștia sunt primii oameni care vor primi tot ce a rămas după ce angajații, proprietarii, vânzătorii și alți creditori anteriori au fost plătiți.

• Obligațiunile plătesc dobândă de 8,5% pe an, dar în conformitate cu regulile curente de impozitare, aceasta se compensează cu un randament net de 5,53%, deoarece venitul din dobânzi este impozitat ca venit obișnuit. Asta inseamna ca cineva din topul impozitului pe venit pierde 35% din dobanzile obligatiunilor la impozite, plus orice taxe de stat care ar fi datorate. În schimb, acțiunile au un randament al dividendului de 5%, dar dividendele sunt impozitate la o rată maximă de 15%. Aceasta înseamnă că randamentul dividendului net de impozite este de 4,25%. Astfel, diferența dintre cele două randamente nu este de 3,5%, așa cum ar părea la suprafață, dar numai 1,28%
• Este posibil, dacă lucrurile merg bine, ca un stoc să-și majoreze rata dividendelor pentru a ajuta investitorul să țină pasul cu inflația, deoarece companiile cresc prețul produselor și serviciilor lor. Cu o obligație, obțineți rata de cupon de obligațiuni și asta este. Dacă inflația a revenit la anii președinților Carter și Reagan, ai fi pierzând puterea de cumpărare în fiecare an dacă ați fost blocată în obligațiuni Cel puțin acțiunea are șansa de a depăși provocarea inflației ridicate, cu condiția să nu fie o afacere intensivă care necesită o mulțime de bani, cum ar fi o fabrică de oțel sau o firmă de construcții.

De ce mitul persistă

De ce, atunci, mitul care investește în obligațiuni este mai sigur decât să investească în acțiuni continuă să persiste atunci când în mod clar nu este adevărat în toate cazurile? Deoarece majoritatea investitorilor noi și neexperimentați gresește volatilitatea cu risc. (Volatilitatea este cuvântul care descrie prețurile activelor care se mișcă frecvent, rapid și, uneori, violente mai mari sau mai mici. Un stoc poate crește sau scădea cu 50% sau mai mult într-un an.) Ele nu sunt întotdeauna același lucru. S-ar putea să nu aibă sens, dar există o sumă considerabilă de investitori în lume care ar fi fericiți că ar câștiga 8,5% din banii lor în fiecare an, chiar dacă vor ajunge doar la 5,53% după impozite într-o lume de inflație de 11%, decât să țină pasul cu inflația, câștigând de fapt o valoare netă și o putere de cumpărare pe termen lung, dar trebuie să sufere prin scăderi mari și creșteri pe măsură ce prețul acțiunilor fluctuează.

Ei sunt înșelați din cauza economistului Irving Fisher numit "The Money Illusion".

Adevărul se îndreaptă spre punctul lui Graham către studenții săi investitori: în ce condiții și la ce preț? Obligațiunile, ca formă de investiție, nu sunt neapărat sigure, mai mult decât stocurile sunt în mod necesar riscante. Se reduce la ceea ce se află în spatele securității și cât de mult plătiți pentru ea. Este vorba de specificul oportunității potențiale care contează. Trebuie să-ți faci tema.