De ce să vă concentrați pe raportul preț / fluxul de numerar?

Unii investitori preferă să se concentreze pe un raport financiar cunoscut ca raportul dintre preț și fluxul de numerar, în loc de raportul dintre prețuri și câștiguri mai utilizat (sau p / e pentru scurt). Stați în spate, relaxați-vă și luați o ceașcă de cafea, deoarece sunteți pe punctul de a învăța tot ceea ce vreți să știți despre acest instrument de evaluare a stocurilor, adesea uitat.

Diferența dintre fluxul de numerar și câștigurile

Pentru a înțelege de ce este important raportul preț / flux, trebuie să înțelegeți unele contabilități. Raportul de profit și pierdere (sau situația veniturilor și cheltuielilor, așa cum este cunoscut mai des) nu este întotdeauna egal cu situația fluxurilor de trezorerie. Este teoretic posibil ca o companie să raporteze profituri uriașe și să nu poată achita facturile datorită problemelor de lichiditate.

Imaginați-vă că dețineți o brutărie. Aveți 100.000 de dolari în numerar pentru a vă începe afacerea dintr-o moștenire; probabil părinții sau bunicii dvs. au înființat un fond fiduciar. Achiziționați echipament în valoare de 80.000 de dolari, lăsând 20.000 de dolari în numerar pentru capitalul de lucru. Vă așteptați ca echipamentul să dureze 10 ani și să nu aibă nicio valoare când ajunge la sfârșitul acelei perioade.

Imediat, bilanțul va arăta 80.000 de dolari în costuri de proprietate, de plante și echipament, 20.000 de dolari în numerar și nimic altceva. La sfârșitul anului, dacă nu ați vândut, declarația dvs. de venituri ar arăta venituri de 0 $, cheltuieli de depreciere de 8000 $ (costul de 80.000 $ - valoarea de salvare 0 $ împărțită la 10 ani = 8000 de depreciere anuală) pentru o pierdere operațională înainte de impozitare $ 8.000.

Astfel, bilanțul la sfârșitul anului 1 ar fi de 20.000 $ în numerar, 80.000 $ costuri de proprietăți, instalații și echipamente (compensate cu 8000 $ în deprecierea acumulată, astfel încât bilanțul să prezinte un sold net de depreciere de 72.000 $) și câștigurile reținute de - . În fiecare an, ați scrie o sumă suplimentară de 8.000 de dolari până când valoarea echipamentului din bilanț a fost redusă la 0 USD.

Realitatea situației este mult diferită. Nu pierdeți 8.000 de dolari pe an. În schimb, în ​​primul an, ați cheltuit 80.000 de dolari și aveți doar 20.000 de dolari în bancă. Rezultatul este că aveți în realitate mai mulți 8.000 de dolari în numerar în fiecare an decât ar indica indicatorul de profit și pierdere. Odată ce ați început să generați profit, raportul dintre prețuri și câștiguri va subestima cantitatea de bani pe care ați avut-o în anii următori pentru a vă pune în slujba în expansiune, în timp ce raportul dintre preț și fluxul de numerar ar descrie mai exact situația.

Aceasta nu înseamnă că cheltuielile de depreciere nu sunt reale; este cu siguranță, așa cum ne amintește Warren Buffett că zână dinte nu plătește pentru cheltuieli de capital!

Raportul Prețul la fluxul de numerar este mai bun pentru unele industrii

Normele contabile determină uneori anumite tipuri de întreprinderi sau industrii să subevalueze sau să supraevalueze profiturile lor reale, determinând raportul dintre preț și fluxul de numerar să funcționeze mai bine în scopul evaluării decât contrapartida sa, raportul preț / câștig. Luați o companie farmaceutică, care trebuie să cheltuiască cantități masive de cercetare și dezvoltare atunci când dezvoltă medicamente. S-ar putea face un argument convingător că aceste cheltuieli nu ar trebui să fie luate pe rând, ci, în schimb, răspândite în afara perioadei în care un medicament este vândut, deoarece este echivalent cu achiziționarea de echipamente pentru brutărie.

Cu toate acestea, normele actuale impun ca majoritatea costurilor să fie amortizate ca cheltuială atunci când sunt suportate, ceea ce înseamnă că primii ani în dezvoltarea unui produs tind să arate profituri foarte scăzute sau, în unele cazuri, chiar pierderi masive, cu profituri umflate spre Sfârșit.

Când examinați o investiție potențială, aceasta nu este o problemă mică. Raportul preț-venituri al unei companii de medicamente va fi mai puțin util decât raportul dintre prețul și fluxul de numerar ca urmare a acestor reguli contabile. De aceea, auziți adesea analiștii de pe Wall Street vorbind despre ciclul de viață al brevetelor de droguri. Ele fac ajustări pentru medicamentele care au fost în curs de dezvoltare, medicamente care vor fi în curând supuse concurenței generice și alți factori, astfel încât aceștia să poată estima fondurile disponibile pentru acționari în timpul unui anumit an fiscal.

Astfel, raportul preț-câștig nu este util într-o astfel de situație. Raportul preț-fluxul de lichidități ar oferi o imagine mai bună a sumei de bani disponibile pentru conducere pentru cercetare și dezvoltare ulterioare, suport pentru marketing, reducerea datoriilor, dividende, răscumpărări de acțiuni și multe altele. Pentru cele mai bune rezultate, un analist bun ar putea să medieze mai mulți ani, poate la fel de mult ca un ciclu complet de afaceri, declarații privind fluxul de numerar pentru a obține un preț ajustat la raportul fluxurilor de numerar care a fost luat în considerare în întregul ciclu de dezvoltare a mai multor medicamente sau produse.

Calculul raportului preț / flux de numerar

Raportul dintre prețul și fluxul de numerar se calculează luându-se prețul curent al acțiunilor și împărțind fluxul total de numerar din operațiunile constatate în situația fluxurilor de trezorerie. Unii investitori preferă să utilizeze un raport de preț modificat la fluxul de numerar bazat pe ceva cunoscut sub numele de flux de numerar gratuit. Se ajustează pentru cheltuieli cum ar fi amortizarea și deprecierea, modificările capitalului de lucru și cheltuielile de capital.

Utilizarea raportului preț / fluxul de numerar la valoarea stocurilor

Raportul dintre prețul mediu și fluxul de numerar variază de la industrie la cel al industriei. Pentru companiile implicate în activități intensive de capital, cum ar fi companiile auto și căile ferate, veți vedea un preț mult mai mic pentru multiplii de fluxuri de numerar, deoarece investitorii știu că o mare parte din bani va fi returnată înapoi în echipamente, materiale și active fixe sau altfel firma va fi rănită.Imaginați-vă, de exemplu, dacă o companie de automobile și-a încetat actualizarea fabricilor. La un moment dat, mașinile pur și simplu nu pot fi făcute!

Industriile, cum ar fi software-ul, pe de altă parte, permit rate mult mai mari la prețurile fluxurilor de numerar, deoarece au cerințe de capital foarte scăzute. Odată ce produsul a fost dezvoltat, singurul cost real este o bucată ieftină de plastic (DVD sau CD) pentru a pune programul și cartonul pentru cutie.