Învățarea despre riscurile obligațiunilor corporative

În timp ce majoritatea investitorilor sunt, fără îndoială, conștienți de faptul că obligațiunile corporative oferă, de obicei, randamente atractive, există și chestiunea riscului. Dar care sunt riscurile legate de obligațiunile corporative în realitate?

Obligațiunile corporative sunt afectate atât de riscul de credit, cât și de riscul de neplată al emitenților subiacenți, precum și de riscul ratei dobânzii sau de impactul ratelor predominante.

Riscuri și obligațiuni corporative

Riscul implicit este relativ limitat în obligațiunile corporative, în special în cazul problemelor cu grad ridicat de rating. Potrivit unui studiu realizat de managerul de investiții cu venit fix, Asset Dedication LLC, riscurile de obligațiuni corporative sunt în valoare de randamentul adăugat pentru investitorii diversificați, pe termen lung. În cei 40 de ani (încheiat cu 2009), un total de 98,96% din toate obligațiunile corporative cu rating Aaa și Aa au livrat toate plățile anticipate la dobânzi și la principalul investitorilor. Aaa și Aa sunt cele mai mari ratinguri de credit. Titlurile de înaltă calitate tind să funcționeze mai bine decât titlurile de valoare inferioară chiar și în perioadele de primejdie economică, deoarece emitenții subiacenți au o putere financiară suficientă pentru a-și continua plățile chiar și în condiții nefavorabile.

Cu toate acestea, nu se poate spune același lucru cu privire la emitenții cu rating scăzut. Mai jos este prezentat un tabel care prezintă procentul de probleme care au intrat în defavoarea (din nou, în sensul că nu au fost plătite dobânzi sau principale) de emitenții din cadrul fiecărui nivel de credit în primii zece ani de la emitere, în perioada 1970-2009. Aaa, Aaa și A sunt considerate a fi gradul de investiție, în timp ce nivelurile rămase sunt inferioare gradului de investiție sau randamentului ridicat. Rețineți că o obligație de faliment nu merge neapărat la zero - investitorii se pot aștepta de obicei la un anumit grad de redresare.

• Aaa: 0,50%
• Aa: 0,54%
• A: 2,05%
• Baa: 4,85%
• Ba: 19,96%
• B: 44,38%
• Caa-C: 71,38%

Privind din nou în continuare, acest tabel prezintă aceeași măsură, dar pentru perioada 1920 - 2009:

• Aaa: 0,9%
• Aa: 2,2%
• A: 3,3%
• Baa: 7,2%
• Ba: 19,2%
• B: 36,4%
• Caa-C: 52,8%

Datorită acestor date, investitorul în obligațiuni individuale poate reduce semnificativ probabilitatea de neplată prin concentrarea asupra selecției individuale a securității. În studiul său, Asset Dedication notează în ceea ce privește emisiunile cu rating mai mare: "Singurele investiții cu rate mai scăzute ale ratelor de neplată sunt Trezoreriile, CD-urile și (titlurile de agenții), care oferă și investitorilor randamente mai mici".

Rețineți, de asemenea, că schimbarea condițiilor economice creează un set suplimentar de riscuri. Obligațiunile corporative tind să rămână în urmă atunci când economia încetinește, din moment ce investitorii se preocupă mai mult de faptul că întreprinderile subiacente ale emitenților vor rămâne destul de puternici pentru a le permite să-și facă toate plățile și dobânzile.

În cele din urmă, este important să rețineți că investitorii în fondurile de obligațiuni corporative au un risc mai mic de neplată. În acest caz, riscul de neplată reală este cu atât mai puțin o apreciere, deoarece majoritatea portofoliilor tind să fie diversificate între sute de titluri individuale. Ca urmare, o singură implicită are un impact minim.

Riscul ratei dobânzii

Chiar și fără defecțiuni reale, factorii mai largi pot intra în joc. Cele două riscuri principale care pot exercita presiuni asupra performanței obligațiunilor corporative, indiferent de puterea fiecărui emitent individual, sunt:

• Rate ale dobânzii : Deoarece obligațiunile corporative sunt evaluate în funcție de "rata de randament" față de Statele Unite ale Americii - sau cu alte cuvinte, avantajul de randament pe care îl oferă în raport cu obligațiunile guvernamentale - mișcările randamentelor obligațiunilor guvernamentale au un impact direct asupra randamentelor emisiunilor corporative. Obligațiunile corporative pe termen lung sunt mai sensibile la riscul ratei dobânzii decât la emisiunile pe termen scurt.
• Percepția generală a investitorilor asupra riscului : în timp ce titlurile favorabile fac investitorii mai dispuși să-și asume un risc suplimentar de a deține obligațiuni corporative, întreruperile în economia globală pot determina participanții de pe piață să devină mai atenți la riscuri și să îi determine să caute investiții mai sigure.

Fondurile de obligațiuni sunt deosebit de sensibile la riscul ratei dobânzii, deoarece, spre deosebire de obligațiunile individuale, nu au o scadență. În acest fel, fondurile pot pierde valoare, iar investitorii nu au certitudinea de a primi în întregime principalul lor capital înapoi la un moment dat în viitor.

Cât de mult puteți pierde?

Deoarece fondurile sunt portofolii ale numeroaselor titluri de valoare individuale ale căror prețuri fluctuează în funcție de condițiile de piață, valorile lor pot prezenta volatilități semnificative. În 2008, cea mai mare investiție de gradul de obligațiuni corporative ETF - iShares iBoxx $ InvesTop Investment Grade Corporate Bond ETF (ticker: LQD) - a scăzut cu 15% într-o chestiune de săptămâni în timpul înălțimii crizei financiare. Acesta este cel mai extrem exemplu din istoria recentă, însă indică faptul că există într-adevăr un dezavantaj semnificativ în obligațiunile corporative.

Linia de fund

Riscul ca orice obligație corporatistă cu un rating de credit ridicat să fie nerambursabilă este neglijabilă, deși, desigur, oricine pune bani într-o problemă corporativă individuală, trebuie să facă cercetări ample. Deși este util să cunoașteți datele implicite discutate mai sus, nu uitați că fondurile de obligațiuni și ETF-urile oferă totuși riscuri care nu au legătură cu valorile implicite ale emitentului.